爭老大 這回敗戰,獵物被搶 併購教授上了一課 聯合報薛翔之報導
從寶來證券合併案敗下陣來的開發金控大股東、前總經理辜仲 ，最近才為重返金融圈「熱身」執教鞭，開的課就是「併購學」，不過，併購這門學問顯然是「知易行難」，辜二少這回著實踢到鐵板。 辜仲 說是個併購「老手」，在取得開發金控經營權以前、掌管中信證券（現已更名為凱基證券）的時代，在韓國和泰國併購證券公司，之後陸續出售獲利了結。其中在泰國一役，還和元大馬家交手。
七年前，他成功入主開發金，並和公股共治；二○○五年是辜仲 併購的全盛時期，當年初先推動統一證券、開發金控旗下大華證和中信證券的三合一，但以破局收場；下半年開始，則加碼買進張平沼家族的金鼎證券持股。
不過，金鼎證的併購案卻讓他惹來一身腥，好幾年陷入「吃不下去，吐不出來」的困境。二○○九年五月更因此遭檢方起訴，隨即被金管會解除金融機構負責人職務，五年內不能在金控、銀行任職；去年一審判決，內線交易和背信罪，則被判無罪。
直到一年多前，凱基證券併購台新金控的台証證券，而辜仲 擔任大股東的中國人壽，去年底宣布參股中國大陸的太平洋安泰人壽，讓有「獵豹」稱號的他挽回顏面。不過，儘管併購實戰經驗豐富，這次寶來一役，讓他再跌一跤。
擴版圖 一路交戰,馬辜併購賽 心結更深了 聯合報鄒秀明報導
元大金天價娶回寶來證，氣走開發金，表面上元大馬家討回面子，報了辜家二少辜仲 幾度攔腰搶親之仇。但實際上，兩大家族基於「大者恆大」互開併購快車擴大版圖，其他金控也難作壁上觀，國內金融市場整併熱潮恐將再起。
寶來證搶親大戲熱鬧非凡，不僅被視為證券龍頭之爭，元大金少東馬維建、開發金辜仲 之間「心有千千結」，都認為「現在不拿第一，以後沒機會」，讓這場併購大戰，以及未來發展都精彩可期。
雙方人馬從東南亞金融風暴後的海外市場一路交戰，如今更為搶攻國內金融版圖打得火熱。交手併購對象從復華金、台証證，到寶來證，每次短兵相接都是滿城風雨，都是希望建立牢不可破的金融地位。
馬維建與辜仲 間不僅是爭市占率，據傳連旗下經理人也涇渭分明，雙方人馬「以戰養戰」，元大金已傳出下一步是瞄準壽險業者。
市場解讀，由於辜仲 陣營控有開發金、凱基證、中壽等，元大金此舉向辜陣營叫陣意味濃厚。不過，辜仲 讓元大金痛失台証證後，卻接連在金鼎證、寶來證戰役失利，「獵豹」的下一步，市場都拭目以待。
不過，兩大家族透過併購競賽不斷擴大版圖，戰場可說越來越少。此外，在扁政府二次金改的陰霾下，「民併公」（民營併公股銀行）幾乎行不通，民營銀行只能將焦點鎖定「民併民」，從多家金控搶破頭的南山人壽併購案、中信金標下大都會人壽等，顯見金融業者搶占版圖的「焦慮感」，未來併購潮只會更熱。
只見二次面,元大寶來證速配,元大金高價換股 承諾照顧員工 雙方一拍即合 開發金搶親落空：發展策略不變 聯合報鄒秀明、薛翔之報導
元大金、寶來證合婚成功，元大金董事長顏慶章、寶來證董事長林孝達都說，兩人過程只見二次面，就定下這樁姻緣。寶來證成功拉高身價，元大金順利穩固市場龍頭，開發金則靠「口水」讓對手多花銀兩。
開發金發言人曾垂紀昨天淡淡地說，開發金發展策略不變。
寶來證這起併購案，表面看起來是「雙龍搶珠」，寶來主管說，開發金直到送出意願書後，也未見態度積極，至於情歸元大金除了換股價格外，還有承諾員工照顧，寶來董事長林孝達認為這是「合理」的交易，「寶來證創辦人白文正如在世也會滿意！」
開發金主管表示，對於併購的想法沒有改變，未來也會持續尋覓其他合適的併購標的，包括證券商、投資銀行、商業銀行。開發金旗下的開發工銀、大華證券，也會在兩岸市場積極布局。
金管會指出，元大金控昨天宣布併購寶來證券以前有「打過招呼」。官員表示，依規定如果元大金控和寶來證券在四月中旬提出合併申請，金管會必須在六月中旬決定是否同意這個合併案。
公平交易委員會發言人孫立群說，元大金去年營業額超過兩百億元，寶來證也超過十億元，依規定須要向公平會申報，公平會最快卅天、最遲六十天內答覆是否同意合併。
開發金踢鐵板,元大金490億娶寶來證 穩居證券龍頭 聯合報鄒秀明報導
寶來證券搶親戲碼花落元大金控。元大金、寶來證昨天共同宣布，將以溢價幅度高達百分之十一的換股水準，形同元大金以每股約廿二點九元，出價近四百九十億元，娶回寶來證券。這樁合併案創下證券史上最高合併溢價、金額紀錄，元大也穩居證券龍頭地位。
元大、開發兩大金控爭搶寶來證的「雙龍搶珠」大戲，昨天出現突破性結局。面對開發金不斷大動作對寶來「示好」，元大金則一路鴨子划水，最終獲得寶來青睞。寶來召開臨時董事會同意以元大金開出的提親條件，以一股寶來證換零點五股元大金股票，加上每股奉送現金十二點二元的「嫁妝」，趁著假日閃電宣布「訂婚」。
元大金與寶來證預定六月二十八日召開股東常會，預計通過合併案後，今年十一月底前完成實質合併。元大金表示，合併完成後，旗下證券、投信及期貨子公司都將改為「元大寶來」，名稱至少將維持三年，希望藉此紀念寶來證已故總裁白文正。
寶來證上周五收盤價為廿點六元、元大金為廿一點四元，若以元大金開出條件換算，併購寶來證溢價幅度約百分之十一點六。元大金除了付出二百六十億元現金，還將發行約十億股新股，換算收購總價達四百八十八點七七億元；若以淨值估算，溢價則超過七成，雙雙創下證券業合併史上新高紀錄。
元大金高價買下寶來證券，將可甩開一路緊追的凱基證、開發金等泛中信集團外，更可穩固市場龍頭地位。除已經拿下第一的證券經紀業務市占率外，包括據點數、信用交易業務、電子下單、複委託、期貨經紀、選擇權業務等市占率，以及投信資產規模，都將穩居國內第一。
寶來證董事長林孝達指出，財務顧問公司摩根士丹利評比，元大金不僅提出最佳條件，對股東有所交代；更最重要的是，元大金也承諾提供金控合併以來最優惠的員工保障條件，除將全數留用員工，也保證合併三年內，所有薪資、福利制度都沿用寶來證的規定。
元大金董事長顏慶章則說，寶來證最終決議定情元大金，是「睜大眼睛」做的決定，絕非愛情盲目下的結果，此次與寶來證攜手完成整併，符合元大金長期經營策略，也可繼續以台灣最大券商的市場地位，為國內資本市場立下合併典範。
同業：有點貴 但值得 經濟日報何佩儒報導
寶來證在眾多求親者中最後選擇了元大金，券商指出，在寶來證合併案沸沸揚揚的這段時間，業界早已傳出元大金的勝算較高，開發金的介入則提高了元大金的成本，「雖然買得有點貴，但滿值得的」。
上周五，券商圈即已傳開寶來證確定由元大金「娶走」，雙方將開董事會宣布親事；當天並未開董事會，雙方的臨時董事會是在昨（9）日才舉行。券商指出，寶來證今年初合併案呼之欲出，寶來證股價一直在18元到19元盤整，8日突然站上20元以上，量也出來，「直覺可能快定案了」。
續覓併購標的 經濟日報李淑慧報導
元大金控昨（9）日宣布併購寶來證券，開發金確定併購無望，開發金發言人曾垂紀昨天對此的回應是：「不予評論。」開發金主管表示，開發金對於併購的想法沒有改變，未來也會持續尋覓其他合適的併購標的。
先出價，卻成寶來證籌碼…開發金 提親變抬轎 經濟日報王茂臻報導
寶來證券決定投向元大金懷抱，拍板速度看似超乎市場預期，但參與此併購案的核心人士透露，其實搶親失利的開發金在3月向寶來證提出併購價格21元時，就幾已確定元大金將後發先至。關鍵原因是元大金開出比開發金更優的價格，最終讓寶來證首肯出售。
上述人士指出，年初開發金放出有意收購寶來證的風向球後，寶來少主、執行董事白介宇即透過管道確認辜家是「玩真的、還玩假的？」該人士指出，開發金當時曾提出21元的收購價格，已是相當不錯的收購價，但也讓開發金成為「抬轎人」，讓寶來證擁有籌碼和元大金講價。
據了解，擁有寶來證44%股權的外資認可的收購價，是股價淨值比超過1.5倍。
後來，開發金與元大金出價都超越此門檻，對寶來員工權益保障也差距不大，最終就由出價較高的元大金出線。
元大金併購寶來證的「雙贏」，前者贏在順利鞏固券商霸主地位，後者則贏在賣了個好價錢。至於出價不如人的開發金，只能苦吞抬轎人的無奈。
收購價格 寶來白介宇滿意 經濟日報王茂臻報導
元大金宣布將與寶來證合併，寶來證執行董事白介宇昨（9）日沒有出席合併記者會，但預計今日在內湖寶來集團總部與媒體會面，說明此次收購案始末。
白介宇昨晚接受記者電話專訪時指出，對收購價格感到滿意，以下是專訪紀要。
問：怎麼看元大金提出的收購條件？
答：雙方董事會都通過，應該說大家都滿意吧。
問：市場之前傳出開發金出價21.75元，甚至更高的價格要收購寶來證，是否屬實？為何最終選擇元大金而不是開發金？
答：開發金提出收購寶來證的價格是21元，不是外傳的22元或更高價格。至於為何選擇元大金而不是開發金，這是董事會的決議，我不方便作答。
問：怎麼看此次的合併案，對寶來證券這個品牌即將被併購，有什麼想法？
答：併購案是雙方公司董事會的決議，我不好評論。但有一點我要強調，希望此併購案，包含寶來集團的經營，能夠與我的家人區分開，不希望外界將寶來公司的事情和我家人做連結。
搶親 馬家兄弟輸不得 經濟日報呂淑美報導
元大金的馬維建及馬維辰兄弟終於打退開發金的辜仲 ，迎得寶來證這個美人歸。因為元大金在一年多前併購台証證一役摔了個跟頭，馬家兄弟很清楚，若寶來證這一役再輸，恐將危及元大證的證券龍頭寶座。
在台証證招親案中，原本元大金幾乎是勝券在握，但未料在元大金出價後，傳出凱基證在最後緊要關頭，辜仲 決定加碼50億元，讓價格飆高至290億元，結果讓元大金功敗垂成。如此一來，凱基證經紀市占率不旦一舉衝高至近8%，躍居第二位，拉近元大證的差距，若加上開發金的大華證，則兩大龍頭市占率將僅剩1到2個百分點的些微差距。對長期遙遙領先、穩居龍頭地位的馬家來說，有如芒刺在背，一刻都不敢鬆懈。
但市場不斷傳出寶來證招親消息，辜仲 也不斷對併購案表達愛意，甚至敲鑼打鼓，一路拉高了寶來證併購的價格；昨天元大與寶來宣布合併方式與價格，換算下來每股約22.9元，股價淨值比飆高至1.72倍，創下新高紀錄。
外界對元大買寶來的價格，認為貴了些，但目前市場標的物少之又少，加上併購高手辜仲 纏鬥不已，對馬家兄弟而言，這場戰役戰略意義重大，「只准成功，不准失敗」，如此的結果也就不令人意外了。
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