經濟日報呂淑美報導
元大金買寶來證到底有沒有買貴？會計師及投資圈人士指出，元大金併寶來具有戰略價值，沒有買不買貴的問題；但外資分析師則認為，元大付了七成溢價，能否達到綜效、是否有人員流失及市占率下降等，後續值得關注。
外資分析師表示，當初凱基證併台証證股價淨值比（PB）是1.5倍，就被市場罵翻，接下來又出現人員流失及市占率從8%多，掉到目前約7.6%多。
元大金併寶來的股價淨值比高達1.72倍，分析師說，元大併寶來給予三年工作權的保障，人員流失的問題可能不會像凱基併台証那麼嚴重，但還是要看未來綜效，「如果綜效不如預期，就是買貴了。」
金管會三重點審查 盼一年內成局 經濟日報邱金蘭報導
元大金控併購寶來證券案，依金控法規定，須在6月元大金股東會通過後向金管會送件申請，金管會將依財務健全性、綜效等三項重點展開審查，並希望寶來證及元大證能儘快在一年內合併。
金管會官員昨（10）日表示，依監理原則，同一金控旗下不宜有兩家券商，希望寶來證與元大證的合併時程愈快愈好，以利產生綜效。
根據金管會了解，元大金將依金控法第26條，以股份轉換方式合併寶來證，多數金控成立初期都會採股份轉換方式，金控成立後的併購則多採轉投資併購方式，像元大金併寶來證則是較少見的100%換股案。
元大金將在11月，將寶來證納為旗下100%持股的子公司後，接著元大金旗下的元大證與寶來證兩家券商再合併。
由於合併時程涉及與寶來證的協調，到目前為止，元大金在與主管機關溝通過程中，尚未提及何時兩家券商會合併，但主管機關希望最好一年內就能合併。
元大金娶寶來證 投資人放長線 聯合晚報楊雅婷報導
市場專家；空手投資人周一不宜進場追高，短期投資人不妨高出，若屬於長線投資人，則可續抱。
近年來最受矚目的證券併購案非元大金與寶來證莫屬，表面上看起來，元大金「高價」買下寶來證，寶來股價更是還有上漲空間，讓寶來大小股東笑開懷，但若放長眼光，對元大金版圖更是有加分的效果。市場專家以過去併購案的經驗建議，空手投資人周一不宜進場追高，而手中持有寶來證的投資人，若屬於短期投資人不妨高出，若屬於長線投資人，則可續抱。
元大金最後以每股22.9元收購寶來證，489億元總成交價創下國內證券史上最高合併溢價、最高合併金額紀錄。市場人士指出，雖然寶來證溢價空間仍有11%左右，但由上周五寶來證股價走勢來看，顯然已有短多買盤提早上車卡位，預期周一股價開高後，勢必引導部分的獲利了解賣壓出籠，另外若參考其他的購併案，在購併基準日之前，收購目標實際價格通常與收購價存有5- 7%的套利空間。
元大金以每股約22.9元買下淨值13元的寶來證，相當於寶來證券目前淨值的1.7倍，讓寶來證現有大、小股東因為現金、股票雙雙落袋而笑開懷，未來更可擁有元大金股票；而元大金出價的淨值倍數雖刷新券商併購史的紀錄，不過，長期來看此併購案對元大擴張版圖的加分效果也不容小覷。
市場人士指出，元大金以每股22.9元的價格併購寶來證，溢價幅度11%左右，雖然可望激勵周一寶來證股價高盤開出，但上漲空間實屬有限，空手投資人不宜追高。
其實，寶來證併購案就像「狼來了」一樣，每周五都有傳出合併確定的消息，上周五盤中又傳出，元大金當日下午將以每股22-23元的價格收購寶來證，激勵寶來證周五股價大漲3% ，終場並以20.6元收盤。雖然元大金遲至周六宣布併購案，但每股22.9元的收購價格仍落在市場的預期範圍內。
關鍵24小時 「元寶」祕戀一年多閃婚
元大金與寶來證券這樁「元寶」婚事，過程高潮迭起，從最初勢在必得的富邦金，至去年下半年元大金擬以淨值比1.2倍下聘寶來證遭拒，直到上月28日開發金大喇喇地搶親，讓整個婚事峰迴路轉，決定「閃婚」，順利敲下這宗「元寶婚」，其實就在上周五的關鍵24個小時。
評比報告 元大金總績分排名第一
昨天上午9時寶來證召開董事會，在白家代表等董事全員出席下，參酌財顧公司摩根士丹利證券的專案評比報告，在各種評比項目的總績分排名第一優勢下，由元大金勝出。元大金也在獲得喜訊後，昨日下午立即召開董事會敲定這宗等待大半年的遲來婚事。
事實上，寶來證券喊要出嫁，從最早的富邦金全力爭取、到後來中信集團、以致最後在去年下半年元大金擬以1.2倍淨值下聘過程中，寶來證券的態度一直有點「曖昧不明」，不積極、不主動，讓一堆追求者心有餘力不足，甚至連「邀約」電話都一度停擺。
未料上月28日開發金展開積極攻勢，敲鑼打鼓炒熱了寶來證的行情，逼著也點溫吞的元大金也搶著送出求婚意向書，也讓寶來證「認真的」拿著兩家意向書尋找財務顧問摩根士丹利證券公司「打分數」。
元大金開出國內合併最優渥條件
結果元大金不僅開出22.9元天價，遠遠勝過開發金的21元外，開發金丟了意向書後「沒再積極談後續發展」的冷淡，搭配上元大金誠意十足地提出「員工全部留任、年薪全計、保障36個月工作權、人事規章、員工薪資、福利政策維持不變」等有史以來合併最優渥的條件，在「價格、員工保障」最高級的條件下，終於讓寶來證券決定出嫁了。
事實上，雙方家長也在上周五上午展開了面對面溝通，在關鍵24小時之內達成最後協議，原來元寶婚的順利定案，幕後最大功臣竟然就是突然出現的開發金，它跳上檯面，介入元寶一年多的祕戀，反促成元大及寶來的閃婚。
友人：白介宇可能到對岸拚 聯合晚報楊雅婷特稿
去年傳併購 白介宇被動轉主動
去年底市場就傳寶來證將徵婚，最終由元大金搶親成功，其中的關鍵人物非寶來證執行董事白介宇、也就是創辦人白文正之子莫屬。原本白介宇對剛開始的併購傳聞還極力撇清，但寶來證股票在2010年6、7月間就出現不正常的交易量大增，且金管會又宣布金控公司經過申請核准後在市場上公開收購25%的股權，即可逕行購併，讓白介宇深思，與其被動被併不如尋求主動合併。
白介宇下午出面說心境
元大金宣布將與寶來證合併，寶來證執行董事白介宇並沒有出席9日的合併記者會，今日下午才會在內湖寶來集團總部與媒體見面。
面對市場的激烈競爭無情，才30出頭的白介宇不得不低頭，未來寶來證券將併入元大證券，也對外宣告白文正時代的寶來證走入歷史。
白介宇說，對元大金提出的收購條件，是經過雙方董事會都通過，所以應該大家都滿意，不過，他也強調，希望這樁併購案，包含寶來集團的經營，能與白家人區分開，不希望外界將寶來公司的事情和家人做連結。顯見，身為白文正的長子，在寶來證宣布被元大金併購後，他的內心掙扎與壓力有如此之大。
寶來證股票 曾出現不尋常交易
白文正一手創設的寶來證券，在金融業界舉足輕重。白文正在5、6年前，將持有僑銀四成股權賣給花旗銀，由於外資持股比重過高，也讓寶來要成立金控的夢也破碎。白文正過世後，白介宇在隔年也就是2009年順利進入董事會，外界對他如何延續父親的遺願頗為關注。
但事與願違，寶來證股票在2010年6、7月就已經出現不尋常的交易量大增，金管會又在2010年12月1日，公布「金融控股公司投資管理辦法」，規定金控公司得在向金管會申請核准後，在市場上公開收購25%的股權，即可逕行購併，讓白介宇才震驚到各方早已暗地裡想併購寶來證。
元大寶來證券 名稱維持三年
寶來的婚事，在公開招親後，終於確定嫁給元大金，未來寶來集團可望取得元大金董事，且「元大寶來證券」名稱仍維持三年，甚至原寶來董監團隊也可參與經營。但3年過後寶來將在國內證券版圖逐漸淡出，創辦人白文正的時代，將就此劃上休止符！
據熟悉白介宇的友人說，白介宇對於守不住父親的寶來證相當遺憾，但白介宇的專長不在經營和行銷，反而在私募和創投，因此，他未來可能會成立一家公司，到對岸拚一拚。畢竟，他終止了父親的寶來證，還需要創造另一個白家奇蹟！
3購併天王 誰才是贏家？
在開發金公開搶親、元大金不能輸的龍頭角力下，寶來證券搶親大秀終於由元大金勝出，再次寫下元大馬家「不倒翁」的傳奇佳話，只是以元大金、開發金、寶來證三大證券天王近年來攻城略地的動作來看，寶來證券「能併人、也能被併」的柔軟身段，掌握每次的關鍵時刻、作出關鍵性決定，似乎才是真正的「贏家」。
今早媒體以「獵物被搶，併購教授上了一課」暗諷開發金前總經理辜仲 在此次寶來證券搶親上的意外敗北，連同先前開發金併金鼎證券的一波多折，讓2009年以290億元成功搶下台証證券的「購併獵豹」在此役中似乎有點顏面無光。
但以辜仲 近來的購併歷程來看，這回開發金在3月28日發動積極攻勢，主動挑釁元大金及寶來證持續進行中的「元寶戀」，雖然最終證實開出的價格僅21元，卻因動作超大、氣勢逼人，市場傳言開價上看23、24元，讓原本老神在在的元大金，不得不以更誘人的天價贏得美人，這種「打煙霧戰」的購併策略，讓原本就不易再吃下一家大券商的辜仲 ，也要讓競爭對手多付出更高成本，某些程度上，具有「反」購併的威嚇目的。
倒是一路走來始終靠著「購併壯大」的元大馬家，這回再次漂亮出擊，元大馬家的購併風光史，打從2000年首宗購併京華證券，到2002年完成與新寶證券、鼎康證券「三合一」合併案，2004年購併亞洲證券，進而在2007年正式併入復華金控，以至今天再與寶來證聯婚，元大馬家的屢戰屢勝，也為國內證券寫下「不倒翁」的傳奇。
反而是最低調、最具有特色的寶來證券，1988年由創辦人白文正成立至今，20年來由小小券商躍升為國內第三大券商，白文正能屈能伸的合併策略，分別在2003年、2005年介入中央產物保險及華僑銀行的董事會，並有效掌控市場的最高價格，分別在2006年4月以每股17元換股方式高價將中央保賣給了美國國際集團AIG旗下環美行銷公司，並在2007年4月以每股11.8元、總價141億元將僑銀賣給了花旗銀行，每回出手都是荷包滿滿。
白文正2008年7月過世後，寶來證券這回的合併模式，一樣是選在4月、一樣是市場最高價、一樣的荷包滿滿，只是這回賣的是寶來證券本身，對於親手出脫父親一手打造的寶來證券，做兒子的白介宇，心中的掙扎不難想見。但延續白家掌握最佳風向啟帆的企業特色，最終還是讓寶來證券搭上元大金控這艘龍頭大船，正朝向「元大寶來」的最大目標前進。
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